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工业级无人机行业百花齐放才是春

 

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产业链:硬件先行,服务后发。无人机分工业级和消费级两类,客户群是个人用户(toC)/企业和政府部门(toB&G)。工业级无人机产业链包括:(1)硬件制造:包括零部件、周边设备及整机制造,预计2020年国内工业无人机硬件市场规模130亿元,16-20年CAGR70%。(2)服务:商业模式未成型,包括飞行服务(应用/租赁/维修/金融服务)和培训服务(驾驶员培训/专业应用培训),未来市场规模260-400亿元;飞行服务仍以配套服务为主;培训市场爆发式增长,截至2016H1,持证飞手5047人,比上年全年+135.6%,仅占从业者的10%。

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行业需求:多点开花,方兴未艾。2016Q1-Q3无人机招标公告量季度增速88%,需求高增长。市场空间:农业植保>警用安防>电力巡检,成熟度:电力巡检>警用安防>农业植保。农业植保:截至2016年6月,国内植保机超5000架(2015年底2324架),无人机植保渗透率不足1%(日本50%),到30%时,年整机市场60-90亿元,服务市场180亿元;电力巡检:国网2015年采购300架巡线机(+488%),未来整机市场10-20亿元;警用安防:截至2015年11月配备近300架(+4倍),未来整机市场26-104亿。

竞争格局:百家争鸣,跑马圈地。国内200家以上的企业布局工业级市场,重点领域是农业植保、电力巡线和警用安防等。主流企业存续期6-8年,市场较分散,绝大多数企业收入规模<5000万,个别企业已成长为细分领域领跑者(易瓦特、观典防务等),且行业拓展有加速趋势。新三板挂牌/待挂牌工业无人机企业超8家,2015年收入平均增速80%,营业利润分化大(两家亏损),整机业务毛利率40%以上,服务毛利率约70%。

发展趋势:品牌重要性凸显,服务市场打开。(1)跨行业拓展加速:巡检/警用/航测等细分领域边界被打破,跑马圈地模式开启,B端客户采购方式以招标为主,品牌的重要性凸显;(2)先发优势将是重要壁垒:先行进入的企业在技术、经验、客户粘性等方面具备优势,随着壁垒的建立,品牌影响力将助力拥有出色技术积淀和应用经验的厂商高速成长;(3)配套服务是重要竞争力:“微笑曲线”右端的服务环节附加值更高,中短期看,配套服务成为企业的核心竞争力,长期看,应用服务环节市场空间上百亿。

风险因素:低空开放政策不达预期,行业标准出台缓慢;企业应用领域拓展不达预期,业务单一、客户集中的风险。

投资策略:未来三到五年行业发展逻辑是跨领域布局加速,品牌的重要性凸显,资本市场品牌背书+融资便利红利有助于企业拿到订单,优先推荐登陆资本市场的标的。建议从以下两条主线布局:(1)选择已经在细分领域建立优势的企业,先发优势助力企业进行跨行业拓展,如易瓦特(电力巡线龙头)、观典防务(禁毒领域垄断地位)等;(2)选择配套服务相对完善,有业务协同资源,获取订单能力强的企业,如全丰航空(母公司主营农药、化肥生产,农飞客对接服务),臻迪科技(佳讯飞鸿300213持股)等。未上市/挂牌公司建议关注大疆创新、极飞科技、科比特、北方天途等。(来源:新三板)

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